BotF未来品牌 当代“懒人经济”“悦己经济”盛行，个护家电成了生活中提升幸福感的必备好物，个护赛道也越走越宽。
11月22日，主营个人护理小家电产品设计、研发与销售的素士科技，申请创业板IPO获受理，拟募资7.7535亿元，将投入到全产品升级项目、品牌推广及营销升级建设项目、素士研发中心建设项目和补充流动资金项目中。
（图源：猫财经）
素士科技成立于2015年，最早从电动牙刷切入市场，随后产品拓展至电动剃须刀、吹风机等细分品类，覆盖浴室和聚焦头部护理的场景，逐步完成个护家电的品类布局。公司除自有品牌“素士”外，还包括“AIRFLY”及“品敬”两大品牌。
（素士电动牙刷 图源：网络）
2016年7月，素士科技获得了小米科技及顺为资本的联合投资，成为小米生态链企业。近年来，素士的收入增长迅速。据招股书，2018年到2021年上半年，素士科技实现营收5.34亿元、10.25亿元、13.71亿元和9.06亿元，2018年-2020年年均复合增长率达60.17%。
在客户构成方面，素士客户集中度较高，第一大客户为小米集团。2018年到2021年上半年，素士科技与小米集团发生的关联销售金额占比当期营业收入比重分别为 73.52%、61.31%、60.60%和56.40%。
（图源：网络）
虽然受益于个护小家电需求激增，素士科技的营收规模实现大幅增长，然而在米家产品定制模式下，素士的利润率处于较低水平，报告期内毛利率分别为20.18%、18.13%、19.11%、22.82%。定制米家品牌产品主要采用利润分成模式，即在小米集团的各种渠道实现对外最终销售后，小米集团再将其产生的利润按照双方约定比例分成。因此，素士科技分成利润取决于小米集团的最终销售情况，处于被动地位。
投融资专家许小恒表示：“一般而言，发行人对单一客户销售收入占比超50%就被认定为重大依赖。虽然大客户依赖并非IPO的实质性障碍，却是一个重要的审核风险。”素士科技在招股书中也称，公司自有品牌产品存在销售渠道部分依赖小米的风险。如果公司不能加大其他非小米销售渠道收入占比，积极拓展除小米以外的其他销售渠道，将对公司经营业绩产生不利影响。
值得注意的是，素士科技目前在产品生产上采用代工生产模式，无自建生产工厂；且作为一家科技型公司，素士科技投入的研发费用仅为广告推广费用的三分之一。据了解，截至11月12日公司234项目专利中发明专利只有10项，还存在与小米共同拥有9项专利的情形，根据协议约定，双方均有权自行使用共有知识产权，但小米拥有单独自行使用共有专利生产相关产品的权利。
尽管在小米这棵大树底下，素士科技可轻松享受到其作为生态链企业的种种红利，但乘凉之时并不代表毫无后顾之忧，小米标签其实是把双刃剑。从目前的种种看来，素士科技离了小米可能很难独立行走，但小米没了素士科技还能再培养出其它类似企业。
如今小米生产链企业中从事个护小家电相关产品的除素士科技外，还有天津须眉科技有限公司、无锡青禾小贝科技有限公司、杭州乐秀电子科技有限公司等。同类威胁已摆在眼前，自身发展迫在眉睫，素士科技在未来若持续停滞不前，被取代恐怕只是时间问题。
