Tim Hortons或于美国上市：“卷”起来吧，中国咖啡市场

8月17日，据媒体报道，Tim Hortons China(Tim Hortons咖啡中国)，同意通过与空白支票公司Silver Crest Acquisition Corp 合并，之后将于纳斯达克上市，Tim Hortons中国的估值或将达到18亿美元。该交易预计将在今年第四季度完成。针对上述消息，Tims中国方面表示，关于融资计划，其没有更多计划与媒体分享。

纵观近几年的中国咖啡市场，星巴克“老大哥”地位犹存；上一位在美上市的咖啡品牌瑞幸似乎也从此前的负面状态中脱离，开始走向盈利的道路。%Arabica、蓝瓶咖啡等靠人气取胜；再到Manner、Seesaw Coffee、三顿半、隅田川等精品咖啡深受资本青睐，Tims能够打造自身突破点吗？

背靠腾讯，一路狂奔

资料显示，2019年，笛卡尔资本集团（Cartesian Capital Group）和餐饮品牌国际有限公司（Restaurant Brands International Inc．）在华共同成立合资公司Tims中国，其中，笛卡尔资本集团是Tims咖啡的控股股东，而后者旗下同时拥有汉堡王、Popeyes两大品牌。

进入中国后，Tims与腾讯之间关系密切。据悉，2020年5月12日，Tims中国公司宣布获得来自腾讯的独家投资；今年2月26日，Tims中国宣布获得第二轮融资，红杉中国领投、腾讯增持、钟鼎资本跟投，本轮资金将用于门店拓展、数字化基础建设及品牌建设等领域。

在获得融资后，Tims咖啡中国同步宣布计划在2021年新增200家以上咖啡门店，包括标准店、Tims Go和主题店等多种门店形态。

Tims中国首席执行官卢永臣表示，自身关键比较优势是数字化。数据显示，Tims咖啡微信小程序平台迄今积累近300万名会员，80%以上销售来自会员，线上线下占比接近5：5。这与来自腾讯的加持不无关系。

除此之外，相关数据显示，Tims中国已在北京、上海、杭州、重庆、南京等14个城市开出235家门店。其中，入驻综合性购物中心占比达32%，办公场所占比达40.5%。

同时，针对公司经营状态，笛卡尔资本集团执行合伙人兼Tims中国尤彼德（Peter Yu）表示，Tims中国实现了超过40%的同店销售额增长。在门店层面，过去15个月每个月的EBITDA都是正数。

针对此后公司规划，尤彼德直言，Tims中国要在全中国建立“首屈一指”的咖啡店和烘焙店，在2026年前建立一个由 2750多家门店组成的盈利的连锁网络。同时，公司计划到2026年，销售增长到超过70亿元人民币，并利用网络效应、规模经济和协同效应，在同年将利润率扩大到 19%以上。卢永臣则言，预计到今年年底在华门店将达到400家，或每36小时开一家。

上市背后的争议

需要看到的，Tims中国在走向上市道路上的选择略有几分不寻常。

负责运营Tims中国的合资公司即将通过与空白支票公司Silver Crest Acquisition Corp的合并而上市。据小食代报道，彭博指出，Silver Crest Acquisition Corp为一家在美国上市的特殊目的收购公司，由专注于大中华区的私募股权公司Ascendent Capital Partners提供支持。今年1月，该公司在IPO中募资3.45亿美元，并表示正寻找高增长的消费和消费技术领域的目标。

总的来说，这种模式符合美证监会规定的最低公开上市标准要求，与直接到海外上市相比，不仅节省时间，费用也相对低很多，流程更为简单。截至2020年，一共有248家SPAC上市，总共筹资约830亿美元。足以说明该模式正在成为较为主流的上市方式。

对于SPAC来说，其主要的业务在于寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司，与其合并。按照这个逻辑，Tims中国基本符合上述标准。

上市的优势不言而喻：可以有更大的优势来吸引资本加注，用于自身业务的进一步发展和扩张。但这同时意味着，Tims中国此后将接受来自更为广泛及严格的监督。Tims中国目前主要运营主体仍在中国，选择赴美上市，一定程度上为其增加了一些不确定因素及潜在风险。资本市场的潮起潮落，迅猛而快速。Tims中国选择此时考虑上市，是否操之过急，尚存有争议。

Tims中国的压力

伦敦国际咖啡组织数据显示，中国咖啡消费年均增速达15%，远高于世界2%的增速。到2025年，中国咖啡消费市场规模预计将达到1万亿。英敏特2019年的数据显示，2019年，中国现制咖啡市场销售额预计达到426亿元人民币，未来5年，该市场容量将以11.9%的年均复合增长率增长。

市场火爆的另一面，永远是迎风而动的资本。数据显示，仅从今年来看，Manner咖啡就获得三轮融资，包括一轮交易金额为数亿美元；M stand获两轮总金额超6亿元人民币的投融资；Seesaw7月宣布获得过亿人民币融资，且为喜茶的首轮公开投资。

总体来看，目前的中国咖啡市场可分为两大类参与者，一是本身就深耕于咖啡赛道，包括星巴克、瑞幸、Tims中国、Manner等；二是一众跨界玩家。

前者可再细分出几大品类——全球门店数量为33295家，中国的门店数量为5135家的“老大哥”星巴克，2021年第三财季“战绩”如下：营收净营收74.97亿美元，高于市场预期的72.7亿美元，同比增长77.6%；在全球范围内，第三财季同店销售额激增了73%，中国同店销售增长19%。未来，星巴克将以下沉市场及数据化作为自身两大目标。

第二个不可忽视的存在是不愁话题度的瑞幸，8月5日，有媒体报道其已经开始盈利。往前追溯，4月期间拿到的数亿美元投资或正是“过冬粮”。瑞幸的高性价比、特有新品及独特营销手段、会员经营等成为其吸引受众的最大卖点。

Manner coffee、M Stand、三顿半、永璞、鹰集咖啡、algebraist代数学家咖啡等品牌可暂时划分在同一阵营，即精品咖啡之内，尽管其内在绝对存在不同。这类“小而美”的咖啡，似乎更能挑逗资本神经，前景同样可观。

跨界玩家以麦当劳、肯德基等快餐店为代表，其本身就具有与咖啡这一品类天然契合的场景。麦当劳旗下麦咖啡早已立下2023开设4000家门店的目标。

回到Tims中国，有网友戏称其“规模比不上星巴克，性价比比不上瑞幸，品质又不敌Manner”。但反过来想想，何必一定要用短处去碰优势呢？目前的Tims中国，在售卖策略上主打“烘焙加咖啡”组合拳；在售价上以15-30元为主，虽不是高性价比，但尚可与星巴克相较量；而在用户经营上，数字化建设几乎已经成为其最突出亮点。