估值大幅缩水，Mobileye含泪上市值不值得

在被英特尔私有化5年之后，Mobileye被东家拆分再度寻求IPO上市，成为影响全球芯片领域和汽车自动驾驶领域的一件大事。

美国时间10月26日，英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye正式登陆纳斯达克。上市首日，Mobileye股价上涨37.95%，报收28.97美元。

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在全球自动驾驶芯片领域，Mobileye和英伟达以及高通稳稳属于第一梯队。凭借较早进入到汽车自动驾驶行业，Mobileye的产品已经被搭载在了800多款车型，超过1.25亿台汽车上。全球最大的15家汽车制造商中，更是有13家都是Mobileye的客户。曾几何时，Mobileye几乎和自动驾驶之间可以划上等号。

估值大幅缩水，自动驾驶市场寒冬来袭

成立于1999年的Mobileye于2014在纽交所上市，市值达到50亿美元。当时的Mobileye先发优势明显，江湖地位无可撼动。2017年英特尔以150亿美元左右的代价将Mobileye私有化收入麾下，宣告自己正式进军当时炙手可热的自动驾驶领域，风光无限。

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在2021年年底，英特尔就已经有意拆分Mobileye单独上市。而为了这次Mobileye上市，英特尔还添置了不少“嫁妆。这其中包括英特尔之前其以9亿美元收购的以色列出行方案公司Moovit、英特尔自身的激光雷达开发团队和自动驾驶相关项目团队。这就意味着Mobileye不仅仅将是一家芯片设计公司，还是一个拥有激光雷达开发能力和自动驾驶项目管理能力，并进军了同样被资本看好的移动出行业务的自动驾驶领域的庞然大物。

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在英特尔的一通操作下，各方普遍认为Mobileye的估值至少为500亿美元。但谁也无法预料到，整个市场环境在2022年，尤其是2022年下半年发生了全面的转向。美联储持续加息让美股市场流动性经受了巨大的考验，很多公司都不得不推迟IPO。对于Mobileye来说，这次正式上市时，参考每股20美元的定价，整个公司市值仅仅只有159亿美元。

2017年英特尔私有化Mobileye 的成本就已经高达150亿美元，如果再考虑到这几年的通货膨胀以及这次Mobileye上市时，都都打包装入了Mobileye的盘子中，之前收购Mobileye到这次IPO上市，英特尔其实亏了不少。

Mobileye亟需在芯片技术上实现突破

除了大环境原因，进入英特尔体系之后的Mobileye并没有在技术上持续快速迭代，才是导致其估值下滑的另外一大原因。

目前，Mobileye量产的最先进的EYEQ5芯片，计算力仅有15TOPS。其下一代产品EyeQ Ultra，预计会在2023年年底才可以向厂家供货，并在2025年实现量产。但其实就算是EyeQ Ultra，峰值算力也仅仅达到176TOPS。更不要说Mobileye的产品对于整车企业来说是一个黑盒，车企无法进行二次开发。

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所谓没有对比也就没有伤害。作为Mobileye最大的竞争对手，英伟达在2022年量产的Orin芯片，峰值算力就已经达到了250TOPS。其在2024年将要推出的全新一代芯片Thor，单颗芯片算力更是将高达2000TOPS，由此建立起Mobileye短期内根部无法超越的算力优势。

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作为国内自动驾驶芯片的“一哥”，地平线目前已经量产的征程5芯片，单颗算力已经达到128TOPS。虽然不及英伟达，但领先Mobileye EYEQ5已不止一个身位。尤其值得一提的是，地平线已经打造了将8颗征程5芯片整合在一起的自动驾驶域控制器，最高算力能够达到1024TOPS。考虑到地平线本土供应商的优势，不少国内自主品牌车企都已经将地平线芯片作为自己的芯片技术方案，以规避潜在被美国列入制裁清单之后自己无法采购到高算力芯片的风险，因此奠定了地平线在国内市场庞大的朋友圈。

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Mobileye前途何在？

从投资人角度来看，短期来看L4级别这样的高等级自动驾驶业务并没有全面商业化落地的可能性。无论是从算法这样的软件层面，还是从硬件层面，自动驾驶系统都还远未做好准备。

说到底，现在的自动驾驶其实是一场击鼓传花的游戏。在市场资金面宽裕的情况下，自动驾驶技术公司可以很容易地通过做高估值来给投资人带来不菲的回报，这时候资本就愿意源源不断进入自动驾驶领域，自动驾驶企业也能筹集到可观的资金。但如果市场本身资金面紧张，投资人通常就不会对这样的公司给予较高的估值，这时候需要业绩来支持各方对企业的估值。如今放眼全球，鲜有可以实现自我造血的自动驾驶技术企业。估值下滑也就成为大概率事件。

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几乎与Mobileye上市同时发生的是，福特和大众合资的自动驾驶技术公司ARGO AI濒临破产的情形。作为一家背靠大众和福特的自动驾驶技术公司，ARGO AI的结局足以让整个自动驾驶技术行业都瑟瑟发抖。在这种大背景下，即便Mobileye估值大幅下滑，英特尔甚至赔本也要大力推动其上市，来为其日后的发展寻找融资平台。

通过IPO上市，英特尔可以帮助自身依然处在持续亏损的Mobileye筹措到开发全新一代的EyeQ系统级芯片(SoC)的资金。芯片研发不仅需要一群有经验的工程师，同时也需要投入大量的真金白银。时下，Mobileye不仅离开身前的英伟达在芯片算力方面差距越来越大，就连地平线、高通这这些本来在自动驾驶领域的追赶着，也已经拉近甚至开始在算力上全面反超Mobileye。所以抓紧开发新一代算力更强大的产品，已经成为Mobileye当务之急。

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同时，Mobileye也正在积极开拓新的业务，进军Robotaxi就是其主要的战略方向。依托在自动驾驶技术领域的积累，Mobileye 旗下的Robotaxi业务也已覆盖东京、巴黎、上海、底特律等多个城市，未来开辟更多城市形成规模效应将是必经之路。但作为一项重资产业务，推广Robotaxi花费不菲。

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总结

Mobileye上市之后，英特尔就无需为其研发提供全部的资金支持。剥离了一个利润出血点，有助于英特尔财务报表更加健康，能够更加聚焦主营业务。但凡事总有两面性，IPO之后，英特尔的掌控力必然会削弱。这也就意味着未来英特尔在短时间内已经放弃了进军汽车自动驾驶领域的考量。未来如果要重新进军汽车行业，英特尔要付出更大的成本。但考虑到目前的市场情况，或许低估值上市是一个对双方都最好的选择。下一步，能否借助IPO的东风，为Mobileye重新注入活力去追赶身前的英伟达，避免英伟达在汽车自动驾驶领域一家独大的局面，将成为芯片领域最大的看点。

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