2022年，美妆成为全球资本下注的核心赛道
过去两年，新冠疫情让许多行业备受冲击，而美妆是少数保持稳健增长的领域。一项敏锐的资本将美妆作为重要的下注赛道，这又进一步带动美妆产业的繁荣。从国际到国内市场，美妆领域资本运作一个鲜明的特点，资本的活跃推动美妆领域的收购整合，美妆企业的融资上市，带动美妆领域的全产业链繁荣。
国际美妆领域，2021年收购整合异常活跃。12月，美国个护集团 Edgewell以3.1亿美元收购了美国个护初创企业Billie。Billie是一家针对千禧一代和Z世代女性的剃须刀和身体护理的互联网初创企业。同一时间，还有皮尔法伯集团收购芳疗品牌Ladrôme。宝洁收购新锐品牌OUAI，进军高端美发领域。欧莱雅收购美国护肤品牌Youth to the People。有收购，就有出售，9月，资生堂集团将旗下三个美国美妆品牌出售给一家私募基金。
国际的新锐美妆企业进入到新一轮融资上市期。英国最令人兴奋、增长最快的DTC护肤品牌之一Facetheory，完成了1000万英镑（约合人民币8400万元）的A轮融资。2020年创立的美国美妆品牌孵化器 The Center获得1500万美元投资，资金用于团队建立和营销投入，并在今年推出一个身体护理新品牌Saltair。法国天然化妆品公司Universal Beauty Group获得了600万欧元融资，用于在在新兴的天然美容领域的发展，并计划在巴黎开设一家新概念店。
中国作为全球第二大美妆市场，更是国内外资本加速抢占的第一战场。仅到2021年7月美妆投资规模就超2020年全年。其中最大的1笔，京东3亿美元投资KK集团。成立仅6年的KK集团，成为新零售领域的独角兽，旗下品牌门店遍布海内外100多个城市。2021年，美妆集合店赛道另一笔备受关注的投资来自于“HAYDON黑洞”获得高达1亿美元的融资金额，融资轮次至A+轮。
KK集团融资历程
资料来源：企查查
近两年美妆企业频频登录国内资本市场，吸引资本加速布局美妆领域。2020年是美妆企业上市大年，美妆产业链上有11家，覆盖原料商、包材商，以及品牌商、代运营商、零售商等全产业链条。2021年，贝泰妮上市，成为“功效性护肤第一股”，上市后的第28天，成为A股首个千亿市值的美妆公司。
2021年，国内美妆企业在香港资本市场的表现可圈可点。国内最大的美妆品牌电商服务商悠客集团通过港交所上市聆讯。上美集团是当下最受瞩目的赴港上市美妆企业，拥有韩束、一叶子的老牌美妆品牌，5年前在A股上市受挫，如果此次完成赴港上市，对整个美妆国货品牌走向资本市场是一次不小的提振。
资料来源：证监会
展望2022年，美妆领域的IPO值得期待，不完全统计进入IPO上市流程的化妆品相关企业共有8家。其中有3家企业正处于签署/启动/完成上市辅导；3家企业已提交了招股书，正等待审。由于各地政府加大力度扶持美妆行业，北交所的开市，让那些业绩表现优异的美妆企业把握住上市的机会，获得风险资本的加持。
横向：下注化妆品细分赛道，护肤、彩妆、护理三足鼎立
护肤品作为化妆品领域第一大品类，在资本市场上关注度最高，其中又属功能性护肤品成为当下资本市场的香饽饽。尤其是在2021年一季度“功效性护肤品”第一股贝泰妮的上市，更是引发一轮功效性护肤品企业融资高潮。
仅在2021年1季度就有8起护肤品融资，其中6起为功能性护肤品；在3季度9起护肤品融资中，也有4起为功能性护肤。成立于2019年功能性护肤品品牌溪木源，仅一年半的时间就获得6轮融资。其核心产品工业大麻CBD原液被天猫小黑盒纳入2020年“科技普惠”消费趋势首个案例。
溪木源融资历程
资料来源：投资界
比溪木源创立更晚的肤漾，聚焦油皮用户护肤诉求，瞄准 16-24 岁 Z 世代用户，天猫上线半年，复购金额超过 65%，复购率超过 30%，在行业里极为罕见。天猫店上线第一年累计销售额过亿元，于2021年3季度已完成千万级 A+轮融资。
功能性护肤品在资本市场如此受关注，离不开巨大的消费者需求。淘宝、天猫平台的数据显示：功效型护肤产品占据整个护肤品66%的市场份额。预测到2023年，中国功能性护肤品市场规模将突破千亿元，占整体护肤品市场的22.9%，中国功能性护肤品发展潜力大。功能性护肤的繁荣，代表着走向理想，关注于产品功能、成分，考验美妆企业的技术研发能力，所以投资方斥巨资下注功能性护肤品赛道，下注的是巨大的消费市场，也是研发技术。
在化妆品领域，彩妆增速是最高的，彩妆也是引领国风的重镇。在头部的新锐品牌中，完美日记、花西子都属于彩妆品牌。2020年，完美日记的上市，让人们看到彩妆领域的吸金能力。从品牌效应、资本效应到增长前景，让彩妆成为资本第二大关注的领域。
2021年3季度，快时尚彩妆品牌菲鹿儿宣布完成数千万美元A轮融资。经过五年发展的菲鹿儿已成为东南亚、俄罗斯、孟加拉等地区跨境电商销量第一的美妆品牌，打造出国内唯一规模化的美妆柔性供应链。以数据驱动的菲鹿尔，基于消费品分析模型及社交内容商业模型，精准把握流行趋势、销售走势，提供更精准的好产品、好服务满足市场需求。
资料来源：搜狐
成立于2018年的美尚股份，获得4亿元B轮融资。美尚股份通过唇釉系列切入唇部彩妆细分市场,上线3月获得天猫相关类目第一，成为入驻天猫不到三年、双十一破亿的三家国货彩妆品牌公司之一。美尚形成潮酷彩妆品牌colorkey珂拉琪、专业彩妆品牌superface秀芭斐、科研护肤品牌Lab101瑞沛，按照规划2022年，三大品牌成为各自行业内的前三。
个人护理领域是近两年化妆品领域需求最旺盛的赛道，既满足消费者的精致需求，又能让消费者少花时间，高效便捷参与社交活动中。从漱口水、润唇膏到口香喷雾、免洗手抑菌凝胶等，与彩妆成为消费者包中两大品类。尤其是在疫情下，长时间佩戴口罩让消费者逐步重视口腔护理，口喷、漱口水等，实现了10倍以上的爆发式增长。
数据显示，仅在口腔护理2021年上半年就发生了33起融资事件，总金额逾50亿人民币，达到了有史以来之最。资本对个人护理的关注点，越来越聚焦男士个人护理这样的一个细分赛道。2021年年初，男士综合个人护理品牌理然完成近1.5亿B轮融资。2021年末，男士个护品牌“蓝系”完成数千万元A轮融资。
资料来源：腾讯财经
基于生活场景下的细分、垂直人群（宠物）的痛点需求，成为资本方挑选个人护理投资标的基本标准。再三是养宠家庭全场景清洁洗护品牌，在2021年6个月，完成种子轮和天使轮融资，两轮共融资数千万元。再三围绕“人、宠、环境”三个要素，打造交互式场景细化品类，试图突破宠物清洁洗护领域有品类无品牌的历史。
在美妆领域三大投资赛道，护肤的筹码是整体规模，彩妆的筹码是增长速度，个护的筹码是精准细分。专注于美妆行业的头部资本，同时下注这三大赛道；成长起来的新锐品牌，也开始围绕这三大赛道布局。金融资本与产业资本彼此成就，让美妆在整个大消费品领域保持稳定增长。
纵向：重估化妆品的价值链，原料端与零售端一骑绝尘
化妆品产业链的上游主要包括原料、研发、生产；中游是各大品牌商集中的地方，下游以渠道商、物流配送为主。过往我们关注的焦点主要集中在品牌商，形成最吸引眼球的资本聚焦地。今天在上游的原料、下游的渠道，成为化妆品产业新的价值洼地，成为各大资本方追逐的焦点。
在化妆品原料端之所以成为资本的重仓地，原料成为衡量化妆品品质的第一道关口，而且在监管政策趋严的情况下，化妆品原料门槛大大提高。消费者的健康需要、消费的理性成熟，更加关注化妆品的原料成分。掌握上游的原料，原料端的丰富性，提纯的工艺，左右化妆品企业在产业链上的话语权。
2020年美妆产业链上游相关的投资事件中，原料研发类企业的占比在7成以上。2021年8月，化妆品功效性原料生产商珈凯生物完成B轮融资，以合成、植提和发酵领域开发行业创新的功效原料。珈凯生物距离A轮融资仅过去半年，就完成B轮融资，据不完全统计，珈凯生物所在的赛道2021年已超过15笔融资。
围绕合成生物研发新的医美护肤原材料未名拾光，成立于2021年5月，半年之后11月就完成天使轮和Pre-A轮融资，累计融资金额近5000万元，投资方包括真格基金、弘毅创投等国内一线风投。以玻尿酸起家并成为全球最大的玻尿酸企业华熙生物在科创板成功上市，让资本方重新审视原料端化妆品企业的市场价值，原料端化妆品企业开始扬眉吐气。
新零售、新业态、新场景的旋风刮到化妆品领域，让化妆品的下游渠道端吸引各路资本蜂拥而上，推动化妆品消费渠道革新，化妆品集合店是其中的典型。2021年3月，WOW COLOUR获得5亿元A轮融资，投资方包括创新工场，IDG资本等。年底另一家美妆集合店品牌B+油罐，以大数据为基准，通过智能终端为用户推荐美学方案，获得AI巨头商汤科技的战略投资。
资料来源：WOW COLOUR官网
美妆集合店代表线上渠道，已成长起来的化妆品电商平台也获得了资本的加持。仪菲集团从聚焦电商零售业务发展为美妆个护渠道布局的全渠道服务商，服务覆盖几乎所有的电商平台，新兴渠道以及社交媒体，2021年4月获得了中信资本的投资。
2021年，中国美妆品牌电商服务商中排名第一的悠可集团，通过港交所上市聆讯，将成为国内第四家上市美妆电商，前三家分别为壹网壹创、若羽臣、丽人丽妆。数据显示，2018年至2020年，悠可集团的GMV(网站成交量)分别达到46亿元、100亿元、163亿元，年均复合增长率高达88.5%。
悠可集团募资五大用途
资料来源：悠可集团招股说明书
近两年，在美妆电商领域，从内部孵化出来的垂直性电商平台到多年成长起来的综合性电商平台，都在引来一股资本的加持。同时新型的线下美妆渠道也受到资本的青睐，这两者背后的一个根本原因，美妆消费业态迭代更新，线上线下打通，让美妆下游渠道端获得广阔的发挥空间，激发资本方在美妆赛道新的兴奋点。
判断化妆品行业投资风向标的两层逻辑
今天化妆品行业从认知概念到产业边界，进入到重新被认识、被定义、被打破的新发展周期。从化妆品的原料、生产、品牌、零售、仪器到包材等化妆品全产业链吸引全球各路风投资本下注。我们认为判断未来化妆品行业的投资风向标，有两层逻辑，一是顶层的投资视野，对行业竞争格局的影响；二是底层的资本投资偏好，细分赛道的选择。
从第一层来看，站在全球视野，整合全球资源，依托全球资本，改变化妆品产业格局，孵化新锐化妆品品牌。比如复星旗下的化妆品产业集团宣布收购拥有美国（现代）科技中医护肤品品牌WEI Beauty的公司，借助其在美妆品牌零售店的优势，升级复星的化妆品产业格局，及时抓住当下中国化妆品消费大趋势。
金融资本的逐利性，流动性，前瞻性，加速化妆品产业发展速度，吸引到更具体量的资本涌入到化妆品领域，为国内化妆品产业发展视野打开新的空间。2021年以玻尿酸为主要原材料的化妆品公司福瑞达完成一笔新的战略投资，其中参与投资就包括腾讯集团。大型集合店品牌诗与万花镜完成近千万美元天使轮融资，小米集团为领投方。
从第二层来看，风投资本在美妆领域的投资风格，既专注于细分品类又不放过产业链上每一个环节。在细分品类选择上，以人群的细分、身体器官痛点为突破点，比如男士护理品、婴儿化妆品、女士美容仪、口腔赛道，这些领域涌现出来的国产新锐品牌，在资本加持下，成长性无可限量，拥有了与国际大牌同台竞技的勇气。
风投资本不断评估美妆产业不同环节上的价值创造，越来越趋向于在产业链上挖掘机遇。中国作为全球第二大美妆消费市场，要支撑起新锐美妆品牌走向成熟，背后离不开整个美妆产业链的支撑。在产业链上具有原料资源稀缺性、技术研发的高壁垒，产业整合新模式的美妆企业，受到风投资本的追捧。
结语：资本市场赋予了美妆产业想象力
在全球新冠疫情下，化妆品产业是少数保持喜人增长的领域，成为风险资本重点下注的赛道，中国市场成为全球化妆品投融资最大的市场，全球85%的化妆品投资发生在中国。中国资本市场正处于新一轮改革浪潮，为化妆品企业上市带来新的机会。一批新锐的化妆品品牌成功打动了消费者，成为风投资本争宠的对象。化妆品产业与金融资本的联姻，赋予化妆品产业更大的想象空间，让整个化妆品产业的发展道路越来越宽。
hanna.zhou 
